04 07 2016

兴业证券：退欧公投尘埃落定 英国未来将怎么走？

本文作者为兴业证券首席宏观分析师王涵，授权华尔街见闻发表。

英国退欧公投尘埃落定。如果把接下来整个英国或者欧洲的情况做一个情景分析，有可能发生以下四种情景：

第一种情景——英国在比较短的时间内（如3-6个月）就进入退欧程序。

当然这种情况发生的概率比较小。如果英国立即开启退欧程序，那么在欧洲形成多米诺骨牌效应的概率也比较低。因为进入到退欧程序将导致英国会面临大量的资本外撤，而这种资本外撤一定会对英国经济产生巨大冲击，这会对有退欧倾向的国家产生警示。在这种情况下，英镑肯定会下跌。但是对于欧元来讲，不一定是坏事。因为这就意味着欧洲的金融中心可能会从伦敦搬到法兰克福、巴黎、卢森堡，甚至是瑞士。因此，如果英国在较短时间内开启退欧程度，那么对于英镑而言，将是长期的一蹶不振。但是对于欧元和瑞郎而言，可能是先跌后涨的格局。

第二种情境——英国短时间内进入二次公投且不退欧，或国会明确表示对公投结果不认可。

这种情况发生概率也比较小。而如果这种情况出现，整个市场的不确定性将消除。而且，经过这件事情以后，其他国家都会重新考虑是否还要进行退欧公投。这样的话，整个欧洲的一体化进程将加快，欧元和英镑都会反弹。

第三种情境：英国悬而不决，但是在德法的努力下，加快处理欧洲所面临的问题，从而欧洲一体化进程可能加速。

从货币的角度来讲，欧元可能出现先跌后涨的格局。我们认为这种情况发生的概率较大。

第四种情境：英国悬而不决，导致欧洲多米诺骨牌效应的发生，欧洲大陆分崩离析。

在这种情况下，瑞郎值得关注。一旦欧洲大陆分崩离析，欧洲可能会回到100多年之前有很多...

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