27 03 2017

长期来看 中国外汇储备稳中趋降恐难以避免

央行行长周小川在“两会”记者会曾表示，过去两年外汇储备下降的原因有二：一是国际热钱在发达国家经济复苏、货币政策收紧的趋势出现外流；二是企业走出去和境外并购热情较高，外汇消耗较大。近日，央行副行长潘功胜在中国发展高层论坛上再次指出，近年来中国企业海外投资数额不断创出新高，有助于推动中国经济转型。

由此可见，在当前经济发展阶段，影响我国官方外汇储备变化的首要因素，已从此前的贸易收支平衡，转变成国际投资头寸的变化，中国企业走出去和境外并购的热潮，将在我国外汇储备变化中起到决定性作用。

在此，笔者试图从美国、日本官方储备变化和私人部门对外投资的变化趋势，来大体评估中国外汇储备的前景。

美日官方储备在海外资产中的比重不断下滑

上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，美元成为全球主要储备货币，美国政府持有官方储备资产的意愿不强，1979-2005年美国官方储备资产长期保持在1000-2000亿美元之间。

在此期间，美国对外资产总规模却经历了跨越式增长。1979-2005年美国海外资产总规模从7278.5亿美元急剧扩张至10.69万亿美元，其中私人部门占比从80%上升到98.3%，官方储备资产的比例从20%大幅下降至1.7%。

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