26 02 2018

沈建光：中国GDP或有所低估 投资增速将持续放缓

有关中国GDP数据高估还是低估一直存在争议。笔者从三大需求对GDP拉动的角度出发，发现当前投资对经济的贡献是17年来的新低，这一结果与同期高频经济数据的良好表现大相径庭，说明GDP数据可能有所低估。与此同时，近年来新经济的快速发展也造成了统计的部分遗漏，新经济的贡献在现有统计体系下，也没有充分反映，造成GDP低估。

从十大指标看2017年投资图景

2017年中国经济数据超出预期，结束了2010年以来的逐年下滑态势，GDP增速从2016年的6.7%反弹上升至6.9%，并罕见地实现了三驾马车同时发力。但细看GDP三大分项不难发现，GDP增速反弹主要受益于净出口贡献的由负转正，对GDP增速的拉动从-0.7%到0.6%，相较2016年足足增加1.3个百分点。

与之相对的则是消费和投资对GDP增速贡献的下降。消费对GDP增速拉动从4.5%下降至4.1%，而投资更是从2.9%大幅下降至2.2%，为2000年以来的最低值。但在笔者看来，2017年投资贡献创17年来新低与同期投资相关的高频数据有很大出入，或使得GDP数据存在一定程度的低估。

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