投资是一趟修心的伟大旅程。每年都有一批批朝圣者前往奥马哈聆听智者的布道，巴菲特告诉我们，“当别人恐惧的时候我贪婪，当别人贪婪的时候我恐惧”。市场在长期是有效的，由于悲观情绪跌破内在价值的资产最终将被市场纠正，做时间的朋友。知行合一是一生的修炼，现实中经常是“当别人恐惧的时候我更恐惧，当别人贪婪的时候我更贪婪”，流行的言论往往是随波逐流的情绪放大器。一个独处时冷静理智的个体，在融入群体之后往往会迷失自我，成为乌合之众的一员。

1、核心观点：5月央行资产负债表规模扩大1188.37亿元，相较于4月份扩张3943.17亿元，扩张幅度略有减少。从资产端来看，主因是对其他存款性公司债权的增加，外汇占款则连续19个月下降，但降幅收窄。从负债端来看，主因是政府存款的上升，央行的货币发行继续减少。

同时，融资回表，商业银行的资产负债表重新走向扩张，5月规模扩大11563.72亿元，远远高于4月缩表规模1197.74亿元。资产端主要是对企业和居民的债权持续增加，而对金融机构的债权继续减少，去杠杆效果凸显。负债端主要是单位活期存款和其他负债增加。

6月以来央行维稳流动性、未跟随上调公开市场利率等表明货币政策虽然仍紧但边际不再加码。

2、从央行的资产端来看，5月央行扩表主要推动因素在于对其他存款性公司债权的增加，外汇占款则连续19个月下降，但降幅逐渐缩小。从央行的数据来看，5月份资产负债表较上个月规模扩张1188.37亿元。相较于4月份扩张3943.17亿元来说，扩张幅度略有减少。

资产端的扩表主要推动因素在于对其他存款性公司债权的增加，从4月份的884560.93亿元增加到85834.20亿元，环比增加1273.27亿元，贡献80.87%的扩幅。5月份央行通过公开市场操作对商业银行净投放200亿元，相较于4月份净投放2100亿元减少很多。公开市场操作结构上来看，SLF投放环比新增83.32亿元，MLF投放环比减少365亿元，PSL环比新增476亿元。

外汇占款则继续维持下跌趋势，但下跌幅度在逐渐递减。5月份外汇占款下降293.34亿元，4月份该数字是419.98亿元。其他国外资产（主要包括外汇储备、黄金与SDR）连续5个月下跌，降幅略有扩大。从2016年12月份的7829.01亿元下降到今年5月份的5392.96亿元。5月份降幅达87.92亿元，4月份该数字为58.49亿元。

3、从央行的负债端来看，总负债扩张主因是政府存款的上升，央行的货币发行继续减少。

政府存款环比增加2179.46…

人民币升值背后的央行意图

我国经济发展进入新常态，经济发展思路面临重大选择。推进供给侧结构性改革，是以习近平同志为核心的党中央适应和引领经济发展新常态的重大举措，是适应国际金融危机后综合国力竞争新形势的主动选择，是习近平同志治国理政新理念新思想新战略的重要组成部分，具有重大的理论创新意义和现实指导意义。

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中国第一大税种增值税税率简化合并将踏出第一步。19日的国务院常务会议决定，今年7月1日起，将增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率。

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