18 04 2017

海清评GDP数据：L型拐点已过 看空中国必犯大错

中国2017年一季度GDP同比6.9%，创2015年三季度来最高，预期6.80%，前值6.80%；3月规模以上工业增加值同比7.6%，创2014年12月来最高增速，预期6.30%，前值6.00%；1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点；1-3月份，民间固定资产投资同比增长7.7%，1-2月同比增长6.7%；1-3月房地产开发投资增速9.1%，创2015年3月以来最快增速；中国3月社会消费品零售总额同比10.9%，预期9.70%，前值10.90%。点评如下：

1、地产严调控、金融严监管背景下，GDP增速反而超预期回升，再次验证经济L型拐点已过，经济“新周期归来”，偏执看空中国经济必犯大错。2017年一季度GDP同比6.9%，创2015年三季度来最高；剔除金融业之后的GDP更是创2015年一季度以来最高，不仅再次验证了中国经济运行良好，同时，GDP同比6.9%的高增速是在政府对房地产的严调控、以及对金融严监管的前提下实现的，反映出了经济的内在动力已经充沛，经济“新周期”归来。

2、3月规模以上工业增加值同比大幅超预期，前期工业增加值低位与PMI高位的“修复”启动，预计未来PMI高位将持续传导至工业增加值，经济复苏动力十足。此前，工业增加值一直来仅略高于6%，与PMI的高水平明显偏离，一方面因为两者的统计含义不同，但另一方面也存在PMI领先于工业增加值的因素。3月规模以上工业增加值同比大幅超预期，验证PMI向工业增加值的传导只会“迟到”、不会“不到”。

3、产业升级成内在动力，工业企业投资持续回暖，中国经济“新周期”归来！1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点，是中国经济企稳的重要标志。我们认为，本轮随着企业利润的回升、以及产业升级的内在需要带动了投资的增加，同时投资所需要的投入品将是其他企业的产出品，从而带动经济周期的启动，随着固定资产投资的回升，经济内在动力的不断自我循环，最终带动中国经济“新周期”归来！