24 10 2016

海通证券姜超：未来将有内外两大风险 小心不会有错

全球股市反弹，国内股债齐涨。上周美股走平，欧日韩印等股市普遍回升，黄金和石油反弹，工业金属涨跌互现、铜铝下跌钢铁上涨，国内股债齐涨。

美元大幅攀升，欧元按兵不动。上周欧央行再次按兵不动，维持基准利率不变，而市场期待12月欧央行宣布延长QE的计划。相比欧央行的暧昧态度，美联储近期态度日趋强硬，美联储重要人物上周再次发表年内加息的言论，美国12月加息概率稳定在70%左右，美元指数攀升至98.6，最近两月的升幅超过4%。

经济短期稳定，物价短期回升。3季度GDP增速稳定在6.7%，其中消费和服务仍是中流砥柱。9月份投资和消费增速均小幅回升，但地产调控加码使得地产投资承压，也对地产相关消费不利，预计4季度经济增速仍趋下行。9月份CPI回升1.9%，PPI转正至0.1%。10月以来煤油钢价继续回升，预测10月PPI回升至0.7%，CPI回升至2%。

汇率再创新低，资金短期偏紧。8月以来美元持续走强，导致人民币贬值压力加大，近期人民币兑美元汇率连创新低，资金流出加剧，9月外汇占款流出3375亿人民币，而央行迟迟不愿降准，而是使用逆回购和MLF投放资金，而且投放期限越来越长，资金成本越来越高，上周银行间货币利率全面大幅上行，资金短期偏紧。

风险逐渐升温，小心不会有错。3季度经济短期企稳，PPI首次转正，但是隐忧仍存。从外部看，美国11月大选、12月加息都存在巨大的不确定性。而从内部看，地产调控加码后10月中下旬地产销量大幅跳水，4季度经济下行风险加剧，靠PPP基建恐独木难支。从流动性来看，在汇率贬值和地产泡沫双重压力下，央行货币政策短期偏紧，导致上周货币利率全面攀升，短期需防范流动性风险。