11 09 2017

媒体：央行需要继续制造紧平衡 促使金融机构去杠杆

继续在紧平衡中推动去杠杆

又到季度末月，央行如何实施公开市场操作又成为焦点。9月6日，央行开展400亿元逆回购操作，其中200亿元为28天期。此前一次央行开展28天期逆回购是在6月19日，已经时隔78天。6月央行连续多日开展28天期逆回购，向市场提供跨季资金，9月应该也会如此操作。9月7日，央行开展MLF操作2980亿元。当天有1695亿元MLF到期，9月16日还将有1135亿元到期。央行一次性对冲9月MLF到期量，并且小幅放量。

这些操作的意图是为了“削峰填谷”熨平流动性波动，以维护流动性基本稳定。这些年来，央行都是如此操作。但我们也可以看到，央行的“削峰填谷”更加具有前瞻性和主动性，而不是简单地顺应市场的需求。例如，8月中下旬，资金面出现偏紧的状况，市场利率上行，央行一度通过逆回购向市场净投放，但从8月24日到9月5日，央行却有好几个交易日未开展逆回购，这段时间是净回笼，原因是月末财政支出力度将加大。果然，短期利率在月末开始下行，9月初资金面较为宽松。但较长期限的资金利率出现上行迹象，1月期Shibor连续几天上升，显示市场对跨季资金需求较大。虽然1月期Shibor还没有上升到4%以上，较6月时的水平有较大差距，但央行重启28天期逆回购，并小幅放量续做MLF。