长夏已尽凛冬将至 姜超:制造业景气回落 防范金融风险
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本文作者海通宏观姜超等,原文标题《长夏已尽,凛冬将至!——海通宏观每周交流与思考第241期》
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导读一个新时代正在到来,政经新周期正在发生一系列全新的重大变化:美欧经济先后从金融危机走出低谷走向复苏,QE和低利率正逐步退出,国内政策从“政令不出中南海”到“政令畅通”,社会主要矛盾从物质文化需要到美好生活需要,工作重心从以经济增长为中心到追求高质量发展,市场自发力量叠加供给侧改革推动从产能过剩到产能出清,房地产开始建立长效机制。这对大类资产产生了系统而深远的影响,作为2017年最早最坚定最旗帜鲜明提出“新周期”的团队,我们继续战略看多经济和A股结构性牛市,债市短期以配置为主,商品高位震荡分化。价值投资回归,做时间的朋友。
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我们在2015年有一个预测“一线房价翻一倍,三四线涨不动”,除了货币超发因素外,预测的逻辑是基于城镇化进程中人口迁移聚集的规律趋势,可分两个阶段,第一个阶段是人从农村到城市,房价普涨,只是涨幅大小跟人口聚集多少有关;第二个阶段是人从农村和三四线城市向一二线大都市圈迁移聚集,一二线大都市圈人口继续增加,年轻的移民增加城市活力,但三四线城市会出现人口增长放缓甚至停滞,老龄化加重,第二个阶段房价的分化日趋明显。这是国际城镇化进程中人口迁移的市场经济规律。这也就意味着,试图限制大城市人口的行政性措施是违背经济规律的,出路在于着力解决城市规划和基础设施供给不足问题。本文详述了相关的逻辑和证据。这对我们理解未来城镇化规律、人口迁移趋势和预测区域房价具有启发意义。
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高善文表示,影子银行出现之后,中国信贷市场、外汇市场、股票市场、私募股权市场等的联系更为紧密,各个市场之间资金的价格是在同向波动,这为中国未来间接调控体系的建立奠定了非常重要的市场的基础。
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我们认为,接下来几个月中,中国外汇流出转向的可能性很高,这一结论主要考虑到以下几个方面的因素: ·当前人民币有效汇率可能不再被高估。中国仍然录得经常账户顺差,为币值提供支持。根据我们之前的研究[1],截至2014年底,人民币实际有效汇率被高估了3.1%~8.6%,但此后人民币对贸易加权的一篮子货币已累积贬值5.6%,而人民币的基本面也相对当时有所改善。
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一份报告引发了一场大讨论:东北发展需扬长补短还是扬长避短?主角之一还是林毅夫。8月21日,北京大学新结构经济学研究中心主任林毅夫团队发布研究报告,称吉林应转变重工业赶超战略思维,率先弥补轻工业短板。