本文作者海通宏观姜超等，原文标题《长夏已尽，凛冬将至！——海通宏观每周交流与思考第241期》

导读一个新时代正在到来，政经新周期正在发生一系列全新的重大变化：美欧经济先后从金融危机走出低谷走向复苏，QE和低利率正逐步退出，国内政策从“政令不出中南海”到“政令畅通”，社会主要矛盾从物质文化需要到美好生活需要，工作重心从以经济增长为中心到追求高质量发展，市场自发力量叠加供给侧改革推动从产能过剩到产能出清，房地产开始建立长效机制。这对大类资产产生了系统而深远的影响，作为2017年最早最坚定最旗帜鲜明提出“新周期”的团队，我们继续战略看多经济和A股结构性牛市，债市短期以配置为主，商品高位震荡分化。价值投资回归，做时间的朋友。

作者：邓海清，“海清FICC频道”全球首席经济学家；陈曦，“海清FICC”大资管频道研究员

我们在2015年有一个预测“一线房价翻一倍，三四线涨不动”，除了货币超发因素外，预测的逻辑是基于城镇化进程中人口迁移聚集的规律趋势，可分两个阶段，第一个阶段是人从农村到城市，房价普涨，只是涨幅大小跟人口聚集多少有关；第二个阶段是人从农村和三四线城市向一二线大都市圈迁移聚集，一二线大都市圈人口继续增加，年轻的移民增加城市活力，但三四线城市会出现人口增长放缓甚至停滞，老龄化加重，第二个阶段房价的分化日趋明显。这是国际城镇化进程中人口迁移的市场经济规律。这也就意味着，试图限制大城市人口的行政性措施是违背经济规律的，出路在于着力解决城市规划和基础设施供给不足问题。本文详述了相关的逻辑和证据。这对我们理解未来城镇化规律、人口迁移趋势和预测区域房价具有启发意义。

「創新科技月2017」今日展開，創新科技署推出連串精彩活動，推廣創新及科技文化。

标普9月21日将中国主权信用评级从AA-下调至A+。标普在其报告中指出，“长时间的强劲信贷增长提高了中国的经济金融风险”。

高善文表示，影子银行出现之后，中国信贷市场、外汇市场、股票市场、私募股权市场等的联系更为紧密，各个市场之间资金的价格是在同向波动，这为中国未来间接调控体系的建立奠定了非常重要的市场的基础。

继续在紧平衡中推动去杠杆

我们认为，接下来几个月中，中国外汇流出转向的可能性很高，这一结论主要考虑到以下几个方面的因素： ·当前人民币有效汇率可能不再被高估。中国仍然录得经常账户顺差，为币值提供支持。根据我们之前的研究[1]，截至2014年底，人民币实际有效汇率被高估了3.1%~8.6%，但此后人民币对贸易加权的一篮子货币已累积贬值5.6%，而人民币的基本面也相对当时有所改善。

一份报告引发了一场大讨论：东北发展需扬长补短还是扬长避短？主角之一还是林毅夫。8月21日，北京大学新结构经济学研究中心主任林毅夫团队发布研究报告，称吉林应转变重工业赶超战略思维，率先弥补轻工业短板。