最近，大家对于经济周期的讨论颇为热烈，这与去年以来大宗商品价格大幅上涨、工业企业利润回升和GDP回稳等不无关系。不过，于本人看来，无论是从短周期、中周期还是长周期的视角来看，当前都不是新一轮经济周期的起点。查阅历年的财经类文献，可以发现每年都有不少学者宣称当年将是新经济、新周期、新金融的起点，或者资本市场牛市的起点……是划时代的、或里程碑式的。

大家下午好！很荣幸能够参加“2017网易经济学家年会夏季论坛”。因为我起先一直以为让我来讲讲宏观，头一天才看了一眼会议通知，结果是讲股票，谈股票，就不是特别好讲，临时想了一些东西，说出来供会后大家批判。

我经常讲的一句话就是“相信逻辑，不要相信奇迹”，因为发现不少国人喜欢相信奇迹和神化个案。从2010年以来，我写的有关中国城镇化率被低估、农业劳动人口被高估、居民可支配收入被低估等文章，都无一例外地用最简单的逻辑来推导：既然城乡收入差距非常大，那么，农业青壮年人口何苦还要留在农村；既然农村人口已经大幅减少，那么，城镇人口应该大幅增加；既然国人在海外购买力如此强大，举债购房的比重又远低于美国，那么，真实的收入水平应该远不止统计公布的这些。既然统计数据有悖常识，那就应该探讨一下真实的数据究竟怎样。

那种认为审慎监管“限制”了金融市场的“市场化”发展的观点，把“金融市场”与市场经济的“市场化”混为一谈，模糊了金融市场的高风险和非理性特征，对审慎监管的制度性建设非常不利。欧美国家的经历证明，混业经营有脱实向虚、推动金融资本追求高利润两大弊端。金融创新行为不能等同于新科技。衡量金融创新，更重要的是要界定其是否能真正推动金融市场进步，有利于金融市场更好地为经济服务，有利于更好地维护金融市场的“三公”秩序

作者：黄志龙 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任

家有英国留学生的家庭请注意，未来将去英伦旅游的人士请注意，做外币投资的朋友请注意，G20峰会已经传递出英镑升值的信号！

此次在德国举办的G20领导人峰会上，关于全球经济形势特别是英国央行、欧洲央行会否跟随美联储加息已成为焦点话题。

事实上，欧洲央行行长和英国央行行长早在6月末已先后发表了鹰派讲话，市场对两大央行提前紧缩货币政策的预期升温，英镑和欧元汇率应声上扬。

在笔者看来，与欧洲央行受成员国经济复苏不平衡的掣肘相比，英国央行下半年收紧货币政策的条件更为成熟，跟随美联储加息的可能性更大，这意味着英镑升值的周期将延续。

英国央行可能加息的三大动因

（1）英国经济增速稳健，失业率创新低。今年一季度，英国经济同比增速为1.99%，不仅创两年最高增速，还高于欧元区和日本增速。而英国失业率则降至历史新低水平4.6%，非农就业空缺岗位数持续处于高位，处于充分就业状态（参见下图）。这是英国加息的基础条件。

（2）英国通胀压力更为显著，加息紧迫性更高。5月，英国CPI同比涨幅达到2.9%，CPI中的11大类产品，涨幅最高为烟草价格（6.2%），涨幅最低为通信价格（1.4%），CPI持续上升压力较大。而PPI短暂微幅回落，主要在于石油价格环比大幅下挫2.28%（参见下图）。由此可见，相对于美国、欧洲和日本，英国的通胀回升速度更为强劲，加息紧迫性更为突出。

关于金融稳定，容易陷入两种误解：一种观点认为，金融稳定就是市场主体没有违约、市场价格没有波动，整个市场太平无事。另一种误解，则局限于金融市场的局部均衡来看金融稳定，认为金融稳定只是某个或某几个金融监管部门的事情。

作者：张文静 苏宁金融研究院研究员

新浪美股讯 北京时间2日彭博称，在中国大学应届毕业生人数创出纪录新高之际，他们的起薪水平正大幅度下降。工资形势对年轻的精英们而言很糟，但对竭力推动经济向高科技产业及服务业转型的决策者而言或许大有裨益。

对于中国经济问题，学术界历来有不同解读，而对于中国经济问题中最本真方面之一，即中国社会财富创造者的利益分配问题，及中国是否存在、如何避免“中等收入陷阱”的问题，学术界更是有着非常不同的理解和认知。强烈主张进行供给侧改革的中国新供给学派的经济学家们认为，“中等收入陷阱”是中国现代化进程中不可避免要遭遇的一道坎，必须通过供给侧改革推动中国经济成功跨越这道坎。

尽管今年前四个月，我国经济增速上行趋势明显，且大部分经济数据由弱转强，但股市的表现却非常不给力。这恐怕与市场一致预期一季度GDP增速可能成为全年高点有关，也和大家预期金融监管趋严相关。从历史来看，中国股市走势与经济走势的关联度不大：尽管中国的GDP增速远超美国，但股市走势却远逊于美国，原因何在呢？恐怕与经济转型迟缓、企业盈利能力偏弱有关。