19 04 2017

Прогноз Центра политических технологий

Правительство 13 апреля в рамках начала нового бюджетного цикла рассмотрело сценарные условия социально-экономического развития в 2017-2020 годах и взяло за основу, согласившись на предложение МЭР, базовый сценарий.

Сценарные условия в виде таблицы:

ВВП в 2017 году, как ожидается, вырастет на 2%, ежегодный темп в 2018-2020 годах составит 1,5%. Расчеты произведены исходя из среднегодовой цены Urals в 2017-2020 годах в $45,6 за баррель, $40,8, $41,6 и $42,4 за баррель соответственно. Инфляция прогнозируется на уровне 3,8% в 2017 году. В 2018-2020 годах – 4% в год. Индексация тарифов на услуги естественных монополий закладывается темпами не выше этих значений.

Рост промпроизводства в РФ в 2017-2020 годах ожидается на 2%, 2,1%, 2,1% и 2% соответственно, розничной торговли – на 1,9%, 2,6%, 2,5% и 2,4%, инвестиций в основной капитал – на 2%, 2,2%, 2,0%, 2,1%. Реальные доходы населения в базовом сценарии растут в 2017-2020 годах на 1,0%, 1,5%, 1,2%, 1,1% соответственно. Отток капитала из РФ в 2017 и 2018 годах может составить по $8-10 млрд, а в 2019 и 2020 годах может снизиться до $6 млрд. Дефицит бюджета в базовом сценарии прогнозируется в 2017 году на уровне 2% ВВП, в 2018 году – 1,7% ВВП, в 2019 году – 1,3% ВВП, в 2020 году – 0,8% ВВП.

По версии министерства, речь идет о «безопасных консервативных оценках», которые готовы стать реальностью при инерционной динамике с учетом замедления глобального роста, низких (против текущего уровня) цен на нефть и ослабления курса рубля. По справедливому замечанию премьера Дмитрия Медведева в избранной кабмином версии прогноза «никакой эйфории быть не должно». Эта задача, действительно, решена.

Вместе с тем, эксперты и участники рынков уже выразили немало сомнений в реальности ожиданий. Обращают на себя внимание и расхождения в базисе расчетов даже у российских регуляторов. Так, в версии аналитиков Центробанка рост-2017 на 2,0% возможен при средней цене на нефть в $50-51 за баррель. У МЭР планка пониже на $5, но темп тот же. За счет чего он может быть достигнут?

Предположения о динамике общеэкономической ситуации текущего года тоже не вызывают уверенности в «установках» МЭР, которые заметно разошлись с выводами Международного валютного фонда, Всемирного банка, ОЭСР и др., указывающими на высокую вероятность некоторого ускорения глобального роста-2017.

В апреле будет опубликован обновленный прогноз МВФ. Аналитики полагают, что оценка темпов на ближайшие годы может быть увеличена на пару-тройку десятых процентного пункта против нынешних ожиданий в 3,4-3,6% (в 2016 году мировой ВВП вырос на 3,1%). Такой пересмотр, если он состоится, немаловажен для прогнозирования спроса на нефть и валютного курса.

В правительстве и ЦБ РФ не исключают, что цена Urals может упасть до $40-45 за баррель. Судя по рынку, предположение смелое, хотя вполне может реализоваться при непродлении соглашения о сокращении добычи в формате ОПЕК+. Внутрироссийские сигналы на этот счет неоднозначны. Есть разочарование от ожиданий, когда цены не могут закрепиться в желаемом диапазоне $55-60 за баррель.

За первый квартал котировки российской экспортной марки Urals (в последнее время торгуется с 5%-ым дисконтом к Brent) выросли более чем в полтора раза по сравнению с аналогичным периодом-2016. Перспективы рынка, тем не менее, неопределенны.

ОПЕК и Международное энергетическое агентство разошлись в прогнозах спроса-2017. В нефтекартеле предполагают его увеличение на 10 тыс. баррелей в сутки до 96,32 млн б/с. МЭА, напротив, снизило ожидания на 100 тыс. б/с. Как следует из ежемесячного отчета Агентства, несмотря на практически полное выполнение своих обязательств участниками соглашения ОПЕК+, в первом квартале этого года мировые запасы нефти (запасы ОЭСР) немного выросли. В середине апреля они начали снижаться, но незначительно. Наращивание же добычи в США и вовсе может переломить этот тренд.

Минэнерго США снизило прогноз нефтекотировок на текущий год по WTI – до $52,24, Brent – до $54,23 за баррель. В Goldman Sachs ждут среднегодовых $50 за баррель с оговоркой: возвращаются стабильные долгосрочные цены с более низкой корреляцией с курсом доллара. В последний раз такой уровень уверенности, отмечают аналитики банка, наблюдался почти 15 лет назад – в 2003 году до начала длительной повышательной динамики. То есть, если текущие ожидания рынка реализуются, то ослабление рубля будет заметно меньше, чем в предположениях МЭР.

Заметим, в базовый вариант макропрогноза заложен среднегодовой курс доллара США в 2017 году «назначен» в 64,2 рубля, в 2018-ом – в 69,8, в 2019-ом – в 71,2, в 2020 году – в 72,7 рубля. Значения курса на конец каждого года еще «круче» – 68,0 рублей, 70,8 рубля, 71,6 и 73,8 рубля соответственно. При таких раскладах негативное влияние валютного курса на внутренние цены неизбежно. В Департаменте исследований и прогнозирования Банка России призывают к осторожности – возможный рост инфляционного давления во второй половине года (из-за высокой чувствительности населения к курсовым эффектам) может повысить риски для удержания инфляции вблизи 4%-й цели на среднесрочном горизонте.

К тому же девальвация в РФ – это всегда удар по жизненному уровню россиян. А он и без того крайне невысок и зыбок. Как свидетельствует мониторинг ВТБ24, в городах с населением от 100 тыс. и выше две трети домохозяйств обладают ресурсами только для обеспечения базовых потребностей (обязательные платежи, еда и немного одежды). Согласно результатам исследования Института социальной политики НИУ ВШЭ, в 2014-2016 годах доля семей с потребительским стандартом развития (вложения в образование, здравоохранение, досуг, культуру, улучшение жилищных условий и т.п.) сократилась с 40 до 30%. Эксперты полагают, что восстановиться она сможет только к 2024 году.

Понятно, что надеяться в этом случае на потребительский спрос как драйвер роста не приходится, впрочем, как и ожидать взрывного роста частных инвестиций, а также повышения производительности труда уже завтра – отсутствие перспектив существенного улучшения положения домохозяйств даже в среднесрочной перспективе вовсе не стимул к кратному наращиванию деловой активности.

Вместе с тем, уже сейчас понятно, что при отсутствии форс-мажоров (исходя из фундаментальных факторов) и нефть, и рубль покажут более сильную динамику в сравнении с официальными прогнозами, предполагающими дальнейшее снижение инфляционного давления и заметное ускорение роста уже в 2017 году … в условиях существенного снижения цен на нефть и соответствующего ослабления рубля. В такой комбинации, по историческому опыту и свидетельству большинства экспертов, ни России, ни другим странам еще никогда не удавалось достигнуть поставленных целей. И это означает, что к вопросу о внимании курсовых эффектов на экономический рост придется возвращаться еще не раз.

Статья подготовлена нашими коллегами Центром политических технологий